martes, 30 de noviembre de 2010

Bonos GENVAL

Espectacular. Acabo de leer que la Generalidad valenciana va a emitir sus bonos patrióticos calcando la emisión de los de Cataluña. Mismo tipo y misma comisión.

Es descorazonador comprobar que lo que nos espera, en caso de librarnos de la calamidad monclovita de una vez, es más de lo mismo. El mismo derroche, la misma desfachatez, igual falta de respeto por los ciudadanos.

Tengo claro a quién no voy a votar, ni a los malos ni a los peores. Alguien habrá al que se le pueda votar sin taparse la nariz. ¿Se prensentará Ciutadans a las Generales?.

lunes, 29 de noviembre de 2010

Al hoyo

La prima de riesgo en máximos históricos, 276 p.b. y los cds en 350, es decir, que asegurar diez millones de euros cuesta 350.000 €. Tradicionalmente España estaba más cara que Italia y ahora la prima de éstos (a la que también están zurrando) está en 195. Ver para creer. Por cierto, Bélgica se contagia. No me extraña que el dólar ya esté a 1,31 y eso que la economía de EE.UU. está también para los leones.

El oro los dos últimos años (Expansión). Por algo se le conoce como activo refugio.

BOLSAS Y MERCADOS - Ficha materia prima

















Espectacular. Vamos directos al hoyo salvo que se tomen medidas drásticas ya mismo. Pero debería tomarlas alguien con credibilidad o, al menos, alguien sobre el que no haya desconfianza.

Imagino que será devorado como le pasó a Scar, el hermano de Mufasa, el padre del Rey León. Devorado por los suyos, especialmente los que se ven siguiendo el camino de Montilla dentro de seis meses.

Aprovecho la oportunidad para agradecerle al Barça el que nos haya echado una manita... al cuello. A ver si así espabilan y se bajan de la nube.

domingo, 28 de noviembre de 2010

La Quita

Alemania se ha hartado de rescatar a tramposos, caraduras, gorrones, demagogos o simplemente malos gestores. Elija usted lo que mejor le parezca que no tengo ganas de faltar a nadie. Bueno, ganas todas pero mi educación me impide cebarme.

El caso es que Merkel ha dejado claro que ya es hora de que los inversores asuman sus responsabilidades y acepten las pérdidas propias de toda inversión fallida, en este caso en Deuda Pública.

Parece que hay un plan urdido para que las inevitables quiebras, que muchos llevan tiempo anunciando, se hagan de forma ordenada. Alemania se niega a ampliar el Fondo de rescate lo que implica una quita para los acreedores de los quebrados.

La verosimilitud de esta posibilidad se observa en la bofetada que se han llevado los mercados esta semana (y las que les quedan). La banca está sufriendo lo suyo. El Santander no debe estar muy "enmierdado" con deuda española porque su presidente ha metido quince millones de euros en acciones de su banco. También puede ser sólo imagen para salvar los muebles dando confianza.

De momento, a los tenedores de bonos subordinados del Anglo Irish Bank les ofrecen una quita del 80%, casi ná.

Y mientras, nuestro Gran timonel (por lo que tiene de timo) sigue dirigiendo la orquesta de músicos incompetentes en la cubierta del Titanic mientras se hace fotos con "empresarios" (en realidad, quitando unos pocos, el resto son gestores de mayor o menor nivel pero empleados al fin y al cabo).

El Financial Times no lo tiene claro, no sabe si Zapatero es muy valiente o muy estúpido.Literalmente dice:

José Luis Rodríguez Zapatero is either very brave or very foolish. The Spanish prime minister has assured speculators shorting Spain that they will lose their shirts. His defiance is admirable. The trouble is that his comment raises the very question he wishes would go away: just how vulnerable is Spain to the eurozone crisis?

 Quizá es que el humor británico, tan irónico él, a veces no funciona, porque no ha lugar a la duda. Está claro que valiente no es. En todo caso, debe ser complicado ver cómo te insulta hasta la flemática prensa seria británica.

Bueno, me voy a por otra de gambas.


miércoles, 24 de noviembre de 2010

Cumpliendo amenazas: Rusia y China ningunean al dólar

Esta pareja, junto con la Opep, llevaba más de dos años amagando y finalmente se han atrevido a lanzar un crochet en el mismísimo mentón del dólar. Parece que se han cansado de esperar.

Habían propuesto varias alternativas: cambiar la referencia del dólar al euro, crear un nuevo medio de pago, parecido a los clásicos DEG (derechos especiales de giro) y que estuviera compuesto por una cesta de divisas con diferentes ponderaciones para evitar fluctuaciones bruscas y otras algo más creativas pero inviables.

De momento la cosa ha quedado en que los dos van a utilizar sus propias divisas para sus intercambios comerciales bilaterales pero por algo se empieza. Si el euro llegara a reemplazar al dólar como divisa de reserva, la zona euro tendría financiación a tipo cero, las materias primas también estarían denominadas en euros y nuestra capacidad de manejar la macro sería mayor. No estaría nada mal. Y eso sería sólo parte de las ventajas. Pero mucho me temo que el destino a corto plazo de nuestra moneda es ser divisa basura, que no de reserva, dada la situación imposible a la que están llegando sus miembros periféricos (qué raro me ha sonado ésto), por lo que esta posibilidad se antoja improbable.

Está claro que le han perdido el respeto a EE.UU. Aparte de esto del dólar, Corea del Norte se permite vacilar a Obama bombardeando territorio de Corea del Sur, Irán se chotea también enriqueciendo uranio en una actitud que recuerda mucho a la de Sadam con los inspectores de la ONU cuando verificaban la existencia de armas de destrucción masiva. Parece que la contemplación y el apaciguamiento no sirven de mucho. En cualquier caso no es nuevo, que se lo digan a Chamberlain, Petain y la ingente cantidad de muertos que generó tal actitud. ¿No será que Obama en suagili significa bluff?.

Pero tampoco hay que exagerar, supongo y espero. Aunque reconozco que me inquieta mucho lo que percibo. Más que nada porque el uniforme de la mili seguro que ya no me vale.

En todo caso, interesante.

martes, 23 de noviembre de 2010

España no es Irlanda... lamentablemente (un desahogo rápido)

Llevamos un par de semanas viendo cómo nos repiten hasta la saciedad que España no es Irlanda de igual manera que decían que Irlanda no era Grecia. Ya están las dos intervenidas. Los griegos por hacer trampas en el solitario y los irlandeses por garantizar la totalidad de los depósitos a los residentes.

Para no resultar tan cansino como suelo, intentaré ir directamente al grano. Como decía, se escucha continuamente lo de que España no necesitará ser rescatada porque no está tan mal como Irlanda y de ahí lo de que España no es Irlanda. En el título me lamento de esto último y la razón es que que, a pesar de las apariencias, creo que están en mejor situación que nosotros.

Irlanda es un país con un crecimiento espectacular, superando en renta per cápita a Gran Bretaña gracias a políticas liberales y sostenibles en el tiempo hasta la llegada del intervencionismo en forma de Bancos Centrales que, a partir de 2001, dejaron los tipos de interés en niveles negativos (los reales) y crearon la gran burbuja inmobiliaria que todos conocemos y hemos sufrido.

Las empresas pagan un 12,5% de Impuesto de Sociedades, el más bajo de Europa, lo que les permite reinvertir de forma productiva en vez de quedárselo el siempre torpe, glotón y corrupto Estado además de atraer capital extranjero. Los impuestos directos también son bajos comparándolos con el resto de Europa. En 2001 la tasa de desempleo era del 3,9%, es decir, pleno empleo técnico. ¿Qué les ha parecido a los intervencionistas esa demostración de que libertad y prosperidad van de la mano?, pues se echan las manos a la cabeza acusando a Irlanda de "dumping" fiscal (como si hubiera un nivel mínimo impositivo). Y ahora están en pleno akelarre alrrededor del árbol caído celebrando que haya salido mal la jugada. Pero ni la jugada ha salido realmente mal ni la razón no es la que alegan, más bien al contrario. La caída se ha producido precisamente por una de las pocas intromisiones del Estado en la economía, la garantía total de los depósitos en los bancos (en el resto de Europa es de 100.000€ por depositante) y eso no había torero que se lo saltase con la que está cayendo.

Me da mucha pena ver cómo les presionan desde las instituciones europeas para que suban el Impuesto de Sociedades, imagino que para que no cunda el ejemplo y se les acabe el chollo del gasto brutal que se necesita para mantener una maquinaria tan inútil e inmoral como la que está instalada. Están aguantando de momento pero supongo que por poco tiempo. Un pena, insisto.

Efectivamente, Irlanda no es España (mira que me repito) porque:

-No tienen diecisiete Comunidades Autónomas que gastan de forma improductiva y pantagruélica y con intereses exclusivamente particulares, generalmente divergentes de los comunes.
-Es un país vertebrado.
-Tienen un Gobierno que piensa en qué es lo mejor para sus ciudadanos (aunque la hayan cagado con lo de los depósitos) y no basan sus actuaciones en la mera permanencia en el poder, comprando ésta al precio que sea a las Taifas que se le ofrecen.
-Confían realmente en la gente y en su capacidad.
-Tienen claro que el Estado no debe primar sobre la individualidad, es decir, son liberales en sus planteamientos y, manteniendo un estado protector de los más débiles, no intervienen en la vida de las personas que son quienes deciden qué hacer con el fruto de su trabajo.
-Su estructura productiva descansa sobre la tecnología y el tan manido aquí I+D+i, sólo que allí de verdad y eso significa que tienen todo el potencial para volver a arrancar. No es casual que Google esté radicada allí . En españa lo tenemos claro, ya llevamos un década tocando el violón y con una estructura basada en algo tan poco reconvertible como la construcción.
-Es una Sociedad que se respeta a sí misma
-El Gobierno se equivoca y convoca elecciones, como acaba de hacer hoy. Aquí tenemos a uno que no se va ni con agua caliente y que además reclama el derecho a decidirlo él solo.

Pero claro, aquí somos Campeones del Mundo y todo arreglado. Luego decían del otro que adormecía a las masas con el fútbol.

En fin, lo dejo que voy a ver qué hace el Madrid con el Ajax (¿ves cómo no tenemos solución?).

PD1: Espero que Irlanda resista o mantenga al menos el grueso de sus principios que tan buenos resultados ha demostrado dar. Estoy por hacerme irlandés...si me aceptan que me da que no. No son tontos.

PD2: Los mayores empresarios de España han firmado y enviado al Rey un informe que refleja la dramática situación. Recomiendo su lectura. Es demoledor y no se corta a la hora de sacar los colores del Gobierno. Me cuesta imaginar una descalificación más contundente hacia la figura del presidente del gobierno. Tengo cada día más claro que se va a ir más pronto que tarde. Hasta puede que se lo exijan los hombres de negro cuando vengan a rescatarnos.

miércoles, 3 de noviembre de 2010

Bonos GENCAT

Primero debo pedir disculpas por la pedantería de poner el ric de Bloomberg para los bonos emitidos por la Generalitat pero es que la cabra tira al monte y no me puedo resistir. Es como intentar decir "cota trescientoscuarentayocho", que sería lo correcto, pero a mí me sale "cota tres cuatro ocho".

El asunto es que me han llamado del banco para venderme esos bonos y, tras veinte minutos (me debe odiar la pobre comercial, ahora denominada asesora personal) me he convencido de que no interesan. He consultado por ahí y he recabado algunos datos. Seré breve...espero.

Primero: no me gusta nada que se necesite acudir al minorista para colocar deuda porque es señal inequívoca de que es el clavo ardiendo al que se agarran porque no les presta nadie que sepa un poco de ésto. Encima, el nombrecito que le han puesto es como para echarse a temblar: Bonos patrióticos. La sensación que dan de situación terminal no es lo más comercial. Pero es que encima es verdad que están así. Para 2011 necesitan financiar 8.000 mill., que es el 30% de sus ingresos de explotación y terminar así el año con una deuda del 170% de éstos. Miedo da (para tranquilidad de muchos, el Ayuntamiento de Madrid está peor y si emite bonos me pondré "morao" criticándolos)

Segundo: siguiendo con lo anterior, la propia Moody's ha rebajado el rating de la Generalitat tras emitir los bonos advirtiendo del riesgo por su corto plazo y además añade que con perspectiva negativa. Teniendo en cuenta que van por A2, que es la sexta posición de diez posibles, el panorama pinta mal.

Tercero: ya en el ámbito estrictamente matemático-financiero, el tipo de interés nominal es del 4,776%, pero como el plazo es de un año y dos días, la TAE se convierte en el 4,75%. Realmente, el coste para la Generalitat es del 7,75% porque ha de soportar unos gastos extras del 3% en concepto de colocación y aseguramiento por parte de las entidades que los comercializan. Esto quiere decir que el riesgo que estamos tomando es de unos bonos que emiten al 7,75% en términos reales y sólo recibimos el 4,75%. Mal principio, que decía el chiste.

Cuarto: siguiendo con las malas noticias, la rentabilidad no incluye las comisiones de gestión y custodia, lo nque invita a barra libre para los bancos. Mal rollito. Estos gastos pueden llegar al 1%.

Quinto: la garantía es de la propia Generalitat, de su capacidad de generar ingresos libres para devolver el dinero, lo que no parece haber convencido al Santander ni al BBVA porque no están en la emisión y doy fe de que se suelen apuntar a un bombardeo.

En fin, que creo que no voy a comprar, me quedo con la cuenta Naranja de momento, que me garantiza hasta 100.000€ si quiebra o, en su defecto, mi querida Telefónica que, por cierto, suelta una pasta el próximo ocho de noviembre, algo así como 50 céntimos netos por acción. La pena es que la Tambores Grandes se lo está llevando todo, parece una Comunidad Autónoma.


EDITO: la FED finalmente inyectará 600.000 mill.$ y no toca los tipos manteniéndolos en el rango 0%-0,25%. La decisión se ha tomado 10-1. No sé si es que hay sólo un tipo sensato en la FED o es que somos legión los equivocados. Mucho me temo que los errados son ellos. El caso es que el dólar pasó de 1,38 a 1,42 en el cruce €/$ tras la decisión. Lo triste es que eso es lo que busca Bernanke, para así crear otra burbuja. Lo que no sé es si la siguiente explosión será como la de Hirosima o la de Nagasaki.

martes, 2 de noviembre de 2010

De cómo Churchil, Chamberlain y Scarlatta O'Hara tienen que ver y mucho

Como comentaba en la anterior entrada, vamos hacia un precipicio llamado inflación. Esto no sería tan dramático de no ser porque es una de las dos patas sobre las que se sustenta la temible "estanflación". Ese palabro castellanizado (stagflation), se refiere al indeseable estado de una economía en la que no se crece y, a pesar de ello, los precios siguen subiendo, es decir, estancamiento con inflación o lo que es lo mismo pero más gráfico, paro con inflación. Y esto da más miedo que la deflación.

Así como durante más de diez años entramos en lo que Greenspan denominó como círculo virtuoso con crecimiento sostenido que motivó que prestigiosos economistas (entre ellos dos premios Nobel que aún hoy andan dando consejos) proclamaron el fin de los ciclos económicos, ahora estamos en lo contrario, en un círculo vicioso. Lo normal sería que con una tasa de desempleo elevada, el consumo fuera tan reducido como para no provocar incrementos en los precios de los bienes y servicios.

Mañana la FED va a anunciar nuevas inyecciones de liquidez en vena. Las estimaciones van por 500.000 millones de dólares en seis meses. Es decir, más de 358.000 millones de euros al cambio de ahora mismo (1,3940). Por si no es suficientemente elocuente esta cifra, son 59,7 BILLONES de pesetas, pero billones de los nuestros, es decir, con doce ceros, millones de millones, no como los "billions" anglosajones que son miles de millones, nueve ceros.Hay que tener en cuenta que ya ha inyectado cerca dos billones (de los nuestros) en la economía. Por cierto, ayer vi una publicidad de una campaña contra el hambre, www.1billionhungry.com y una tertuliana, de esas que conocen de cualquier tema, dijo que hay un billón de personas pasando hambre. Aún quedan novecientos noventa y tres mil millones de seres humanos (nacidos, aclaración para Bibiana) para llegar a la cifra de la pobre enterada. 

Es ahora cuando los protagonistas del absurdo título entran en juego. Esto ha sido producto de divaguear (término más propio de J.L.Coll y su célebre diccionario) más de lo debido.

Pues bien, la política que se está siguiendo es, en mi opinión, del mismo jaez que la que siguió Chamberlain con Hitler allá por los años treinta, cuando presumía haber traído la paz a base de innumerables concesiones. Pero mucho me temo que lo que probablemente pase sea merecedor de lo que Churchill le dijo cuando los nazis invadieron Polonia: "cambió paz por honra y ahora no tiene ni paz ni honra". Con los nubarrones divisándose en el horizonte, Scarlatta sólo es capaz de decir: "ya pensaré algo mañana".

Para terminar, que me está quedando demasiado largo, como siempre, ese dejar los problemas para que lo arreglen otros y ese pérdida de dignidad a cambio de nada me trae a la mente a alguien que está negociando algo, que diría Gila.

En fin, que tenemos lo que merecemos.